Sind LEGO®-Minifiguren eine gute Geldanlage? Ein ehrlicher Blick auf die Belege

„LEGO® schlägt Gold und Aktien“ ist einer jener Befunde, die ohne ihre Fußnoten kursieren. Die zugrunde liegende Forschung ist echt, begutachtet und ernst zu nehmen. Sie sagt außerdem nicht das, was die meisten, die sie wiederholen, meinen.

Hier stehen die Belege, der Abstand zwischen ihnen und der Kiste auf Ihrem Dachboden, und die Kosten, die in keiner Schlagzeilenrendite auftauchen.

Was die Forschung wirklich gefunden hat

Die meistzitierte wissenschaftliche Arbeit ist Dobrynskaya und Kishilova, „LEGO: The Toy of Smart Investors“, erschienen in Research in International Business and Finance. Die Befunde, genau wiedergegeben:

• Die Zweitmarktrenditen für LEGO-Sets lagen bei durchschnittlich mindestens 11 % pro Jahr über 1987–2015 — nach Inflation grob 8 % real.
• Das übertraf im selben Zeitfenster Standardaktien, Anleihen und Gold.
• Ein Mehrfaktoren-Alpha von 4–5 %, eine Sharpe-Kennzahl von etwa 0,4, eine positive Renditeschiefe und eine geringe Korrelation mit üblichen Risikofaktoren — und das ist der eigentlich interessante Punkt, denn geringe Korrelation macht etwas in einem Portfolio nützlich und nicht bloß einträglich.
• Die Renditen waren nicht einheitlich. Kleine und sehr große Sets übertrafen mittelgroße. Saisonale, architektonische und filmbasierte Sets schnitten besser ab als allgemeine Themenwelten.

Das ist ein echtes Ergebnis über eine echte Anlageklasse. Jetzt die Fußnoten.

Vier Gründe, warum das für Sie nicht gelten muss

1. Sie untersuchte Sets, nicht Minifiguren

Das ist der große Punkt, und er geht beim Weitererzählen meist verloren. Die Daten sind Zweitmarktpreise auf Set-Ebene. Minifiguren sind ein verwandter, aber eigener Markt: dünner, stärker zersplittert, empfindlicher gegenüber der Beliebtheit einer einzelnen Figur und weit stärker von Zustand und Vollständigkeit abhängig.

Ein Teil der Mechanik überträgt sich — Knappheit mal Nachfrage, Wertzuwachs nach Produktionsende. Die 11 % nicht. Niemand sollte eine Set-Rendite als Erwartung für Minifiguren zitieren.

2. Sie maß Versiegeltes, und Ihre Figuren sind es nicht

Der Set-Markt, der diese Renditen hervorbrachte, ist überwältigend ein Markt für ungeöffnete Schachteln. Versiegelt ist ein eigenes Sammlerobjekt mit einem eigenen Preis.

Eine bespielte Minifigur mit weichgewordenem Oberkörperdruck ist keine schlechtere Fassung des untersuchten Guts. Sie ist ein anderes Stück in einem anderen Markt, und die Renditeliteratur sagt dazu nichts. Wenn Ihre Sammlung vom Dachboden kam, entfällt allein damit der größte Teil des Vergleichs.

3. Es ist eine Studie über die Vergangenheit, in einer ungewöhnlichen Zeit

1987–2015 umfasst den Beinahezusammenbruch von LEGO in den frühen 2000er-Jahren und die außerordentliche Erholung, den Aufstieg der Internet-Marktplätze und die Reifung des Erwachsenensammelns von einer Randerscheinung zu einer Massenerscheinung. Die Zweitmärkte wuchsen genau im Messfenster enorm.

Das sind einmalige strukturelle Verschiebungen. Ein Markt, der sich bereits professionalisiert hat, kann sich nicht noch einmal professionalisieren.

4. Die Renditen sind brutto

Hier treffen Papierrenditen auf die Post. Nichts von Folgendem taucht in einem Zweitmarkt-Preisindex auf:

• Plattform- und Zahlungsgebühren — üblicherweise rund ein Zehntel des Verkaufs.
• Versand und Verpackung — echtes Geld, bei Sets in Schachteln erheblich.
• Lagerung — versiegelte Sets brauchen Platz, stabile Temperatur und Dunkelheit. Eine sonnenverblichene Schachtel vernichtet einen großen Teil des Aufschlags, für den Sie sie gehalten haben.
• Versicherung, wenn die Sammlung eine Versicherung wert ist. Siehe wie Sie eine Sammlung versichern.
• Ihre Zeit. Ein gutes Einzelangebot dauert fünfzehn bis zwanzig Minuten samt Fotos. Über eine Sammlung hinweg sind das Tage unbezahlter Arbeit.
• Der Geduldsabschlag. Indexrenditen setzen voraus, dass Sie zum Marktpreis verkaufen. Diesen Monat zu verkaufen kostet Sie etwas Echtes.

Eine Bruttorendite von 11 % ist keine Nettorendite von 11 %, und der Abstand ist nicht klein.

Was bei Minifiguren wirklich Wert hält

Wenn man den Anlagerahmen beiseitelässt, sind die Treiber gut verstanden:

• Kurze Auflagen. Eine Figur, die in einem Set erschien, und dieses Set verkaufte sich schlecht.
• Begrenzte Verbreitung. Messegeschenke, Ladeneröffnungs-Exklusivitäten, Werbefiguren, regionale Exklusivitäten.
• Dauerhafte Nachfrage nach der Figur. Lizenzfiguren mit aktiver Fangemeinde. Die Nachfrage ist der Multiplikator; ohne sie ist Knappheit nur Knappheit.
• Versiegelter, nie zusammengebauter Zustand.
• Vollständigkeit — der richtige Umhang, die richtige Kopfbedeckung oder das richtige Zubehör, was für sich einen großen Anteil am Wert ausmachen kann.

Wie Sie erkennen, ob eine Minifigur selten ist geht all das durch.

Wenn Sie es trotzdem tun

Drei Regeln, die sich aus den Belegen ergeben und nicht aus Begeisterung:

1. Kaufen Sie versiegelt, lassen Sie es versiegelt, lagern Sie es richtig. Dunkel, trocken, stabile Temperatur, kein Stapeln, das Ecken zerdrückt. Der Aufschlag, für den Sie halten, ist ein Aufschlag auf den Schachtelzustand.
2. Konzentrieren Sie sich auf Exklusivität, nicht auf Größe. Die Forschung fand, dass kleine und sehr große Sets die Mitte übertrafen; der rote Faden bei der Mehrrendite ist Inhalt, den es sonst nirgends gibt.
3. Wissen Sie fortlaufend, was Sie halten. Eine Anlage, die Sie seit drei Jahren nicht bewertet haben, ist keine Position, sondern ein Haufen. Scannen Sie sie, halten Sie Zustand und Anzahl fest und bilden Sie die Summe jährlich neu.

Und die ehrliche Fassung des Rats: Wenn Sie es nicht gern zehn Jahre unverkauft besäßen, ist es keine gute spekulative Position. Illiquide Sammlerstücke bestrafen Menschen, die das Geld zu einem Termin brauchen.

Das kurze Urteil

Versiegelte LEGO-Sets haben eine echte, begutachtete Erfolgsgeschichte als alternative Anlage mit attraktiven Diversifikationseigenschaften. Minifiguren teilen einen Teil der Mechanik, haben aber keine vergleichbare Belegbasis, werden in einem dünneren Markt gehandelt und hängen weit stärker von Zustand und Vollständigkeit ab.

Behandeln Sie Minifiguren als Sammlung, die an Wert gewinnen kann, nicht als Portfolio, das es wird. Und wie auch immer Sie sie behandeln: Wissen Sie, was Sie haben. Scannen Sie Ihre Sammlung und bilden Sie die Summe einmal im Jahr neu.

Häufig gestellte Fragen

Sind LEGO-Minifiguren eine gute Geldanlage?

Für Minifiguren gibt es keine begutachtete Belegbasis. Die üblicherweise zitierte Forschung untersuchte versiegelte Sets und fand durchschnittliche Renditen von mindestens 11 % pro Jahr über 1987–2015. Minifiguren werden in einem dünneren, stärker zersplitterten Markt gehandelt und hängen weit stärker von Zustand und Vollständigkeit ab, deshalb sollte diese Zahl nicht als Erwartung für Minifiguren gelesen werden.

Wie hoch war die Rendite in der LEGO-Anlagestudie wirklich?

Dobrynskaya und Kishilova berichteten über den Zeitraum 1987–2015 durchschnittliche Zweitmarktrenditen von mindestens 11 % pro Jahr, real etwa 8 %, mit einem Mehrfaktoren-Alpha von 4–5 % und einer Sharpe-Kennzahl von rund 0,4. Die Renditen lagen konzentriert bei kleinen Sets, sehr großen Sets sowie saisonalen, architektonischen und filmbasierten Themen.

Steigen LEGO-Minifiguren mit der Zeit im Wert?

Manche ja, die meisten nicht. Wertzuwachs braucht eine kurze Auflage und dauerhafte Nachfrage nach der Figur oder der Themenwelt. Eine millionenfach gebaute Figur wird durch Altern nicht knapp. Versiegelter, nie zusammengebauter Zustand und Vollständigkeit mit dem richtigen Zubehör sind Voraussetzungen für die stärksten Ergebnisse.

Soll ich lieber in versiegelte Sets oder in Minifiguren investieren?

Die Belegbasis gibt es für versiegelte Sets, nicht für Minifiguren, und Sets lassen sich leichter prüfen und einstufen, weil versiegelt ein binärer Zustand ist. Minifiguren sind je Stück günstiger, weit einfacher zu lagern und viel stärker von Zustandsurteilen und von Fälschungen betroffen.

Welche Kosten lassen LEGO-Anlagerenditen weg?

Plattform- und Zahlungsgebühren von rund einem Zehntel des Verkaufs, Versand und Verpackung, Lagerfläche und Lagerbedingungen, Versicherung und den erheblichen Zeitaufwand für Einstellen und Verkaufen. Eine veröffentlichte Bruttorendite liegt spürbar über dem, was ein privater Verkäufer netto erzielt.

Wie verfolge ich über die Zeit, was meine LEGO-Sammlung wert ist?

Bauen Sie ein Inventar auf und bilden Sie die Summe planmäßig neu. Scannen Sie Minifiguren in Stapeln, halten Sie Anzahl und Zustand ehrlich fest, führen Sie alles in einer Währung und wiederholen Sie die Summe jährlich mit Datumsvermerk. Wie viel ist meine Sammlung wert behandelt das Vorgehen.